Instruments de politique monétaire

L’objectif premier de la politique monétaire est de préserver la stabilité des prix. Afin d’atteindre cetson principal son objectif, l’Eurosystème s’appuie sur un ensemble d’instruments et de procédures de politique monétaire, dans le cadre desquels les banques centrales nationales (BCN) jouent un rôle essentiel.

Conformément au principe d’une économie de marché ouverte, dans un contexte de libre concurrence favorisant une allocation efficace des ressources, l’Eurosystème agit principalement au moyen d’opérations conclues avec les établissements de crédit de la zone euro. Il ne recourt pas à des réglementations comme le contrôle des changes ou l’encadrement du crédit. Le seul instrument d’ordre réglementaire est l’imposition de réserves obligatoires. Celles-ci sont pleinement rémunérées (taux de refinancement principal pour les réserves obligatoires et taux de la facilité de dépôt pour les réserves excédentaires) et aucun crédit n’est alloué à des conditions de faveur, de sorte que le cadre opérationnel de la politique monétaire ne comporte ni taxes ni subsides implicites.[1].

En raison du monopole d’émission des billets dont il bénéficie, l’Eurosystème gèrepeut gérer la liquidité bancaire sur le marché monétaire et influer sur les taux d’intérêt de ce dernier.
D’une manière générale, l’Eurosystème alloue des liquidités permettant aux établissements de crédit de la zone euro de couvrir leurs besoins de liquidité. L’Eurosystème alloue cette somme à un prix qui correspond à la politique qu’il entend mener, reflétée par les taux directeurs fixés par le Conseil des gouverneurs de la BCE.

L’Eurosystème a recours à trois catégories d’instruments :

1. les opérations d’open market, parmi lesquelles les opérations principales de refinancement, qui sont des adjudications hebdomadaires de crédits à une semaine, jouent un rôle important ;.

2. les facilités permanentes ;

3. les réserves obligatoires.

De plus, depuis 2009, la BCE a mis en œuvre de nouveaux instrumentsplace des mesures de politique monétaire, parmi lesquels non conventionnelles, les programmes d’achats d’actifs et les orientations prospectives, qui complètent les opérations régulières de l’Eurosystème.

 

[1] Depuis la fin d’octobre 2019, un système à deux paliers pour la rémunération des réserves a été introduit (two-tier system). Dans le cadre de ce système, une partie des réserves excédentaires détenues par les banques de la zone euro auprès de l'Eurosystème sont exemptées du taux d'intérêt négatif de la facilité de dépôt et rémunérées à 0 %.