Communiqué de presse - WP 185 : Assèchements autoréalisateurs de la liquidité

Assèchements autoréalisateurs de la liquidité

La sélection adverse peut provoquer des problèmes de liquidité sur les marchés secondaires pour les actifs de long terme. Dans un modèle dans lequel l'aléa moral est confiné à la mise en œuvre des projets, l'étude montre que: (1) lorsque les agents s'attendent à un assèchement de ces marchés, ils choisissent de s'auto-assurer de façon optimale en accumulant des actifs improductifs mais liquides; (2) cette réponse entraîne des externalités négatives en réduisant ex-post la participation aux marchés secondaires, avec pour effet de renforcer le processus de sélection adverse et d'assécher la liquidité de ces marchés; (3) des marchés illiquides sont des équilibres Pareto-inefficients; (4) le gouvernement peut les exclure. De plus, lorsque les agents subissent des chocs de liquidité idiosyncratiques, révélés de façon individuelle et privée, cette étude montre que: (5) cela augmente la liquidité du marché; (6) les agents illiquides gagnent à pouvoir révéler leur situation en terme de liquidité, mais la transparence a un effet ambigu sur les possibilités de partage du risque.